2017年A股首个交易日，沪深两市双双高开，截至发稿沪指涨0.97%，深成指涨0.79%。招商证券(600999,股吧)宏观团队认为，相较于人民币贬值压力仍大的汇市以及受资金紧平衡制约的债市，一季度A股将更有机会。
招商证券表示，过去一个月人民币汇率大幅贬值，跨境资金外流压力明显加大。国内货币政策态度更加严厉，去杠杆背景下，资金利率大幅上升，汇市、债市和股市均有不同程度的调整。
汇率方面，招商证券认为 ，近期国内外汇需求对汇率波动的敏感度明显下降，远低于2015年“811汇改”和去年1月时的水平。进入新年，虽然居民每年5万购汇额度刷新，但一方面，居民购汇监管措施升级，另一方面，每年居民购汇规模远低于市场想象。与此同时，特朗普加大财政力度刺激经济的预期尚不会在一季度被证伪，因此人民币汇率在短期内仍将承受较大压力，汇市可能难见改善。
“债券市场在春节前后也很有可能不会出现明显改观”，招商证券指出，资金紧平衡仍然是制约市场的主要因素。
四季度央行货币政策委员会例会新闻稿显示，央行不再将降低社会融资成本纳入工作目标，货币政策取向更加强调“保持中性”，流动性管理的标准也仅是维持“基本稳定”。在抽回银行间流动性以迫使金融机构去杠杆的政策目标下，债券市场收益率中枢不可避免将被抬升，利率债收益率被大幅冲击后，信用利差的调整尚未结束。
“相比而言，一季度股票市场相对更有机会。” 招商证券认为，一方面，2016年经济回稳态势有望延续，并且在春节前后的数据真空期不会被证伪，价格继续回升，盈利改善趋势也不会立刻终止。另一方面，春季前是政策密集推出期，国家主席习近平在新年贺词中号召大家“撸起袖子一起干”，以上均有助于提升资金风险偏好。
此外，跨境资金外流压力加大和春节前现金漏出的背景下，1月公开市场操作央行将向市场净投放资金，虽然这不会改变银行间市场资金紧平衡状态，但也足以阻止资金面的紧张情绪从债市向股市传染。
但招商证券也指出，一旦汇率和收益率波动超出市场预期，股票市场也难以独善其身。
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